历时近一年，蚂蚁集团以28.14亿港元控股耀才证券，拿下香港券商全牌照。这场收购能否复制东方财富当年的股价神话？
本月30日，蚂蚁集团旗下上海云进信息技术有限公司将正式完成对香港老牌券商耀才证券的控股权收购。根据协议，蚂蚁以每股3.28港元的价格收购耀才证券50.55%股份，总对价约28.14亿港元。消息落地后，耀才证券股价一度暴涨超80%，市值一度突破230亿港元。
这并非蚂蚁首次谋求券商牌照。回顾历史，蚂蚁集团曾尝试入股德邦证券、申请设立云峰证券，但均未能落地。此次转战香港，终圆券商梦。但资本市场更关心的是：蚂蚁能否借助耀才证券，复刻当年东方财富收购同信证券后股价与业绩齐飞的神话？
2015年，东方财富收购同信证券被视为互联网流量变现的里程碑。收购前，东方财富拥有股吧、天天基金网等海量垂直流量，但缺乏证券交易牌照，只能通过导流赚取广告费。收购完成后，东方财富实现了“资讯—数据—交易”的完整闭环，用户可直接开户交易。这种生态将流量价值最大化，市场估值从单纯的广告公司切换为兼具成长性的互联网券商。财报显示，2015年东方财富收入同比增长359.59%，归母净利润同比增长1015%，融资融券利息收入从2016年的1.38亿元增长至2019年的7.74亿元，年复合增速超过65%。
对比蚂蚁今日面临的处境，情况已截然不同。一方面，2015年正值A股大牛市，“互联网券商”概念稀缺，东财将海量用户直接转化为证券客户，在单一监管体系内实现了闭环。而耀才证券所在的香港市场，交易规模和投资者数量与内地差距较大，且机构投资者占主导，佣金水平已压至“地板价”，单纯依靠价格战抢占市场的空间有限。另一方面，香港券商牌照并非稀缺资源。香港证监会数据显示，截至2024年三季度，香港持牌法团总数达3290家，而内地持牌券商长期稳定在140家左右。耀才证券虽拥有1、2、3、4、5、7、9号全牌照，但早已进入香港市场的富途证券、华盛证券等已持有1、4、9类“149号牌”，蚂蚁作为后来者需从更成熟的市场中争夺份额。
资本市场的热情回应或许更多反映的是对蚂蚁生态整合能力的期待，而非业绩立刻兑现的预期。这场收购的真正看点，在于蚂蚁集团如何运用金融科技积累，在跨境监管框架下走出一条差异化的国际化道路。对蚂蚁而言，这既是关键资质的补全，也是一场全新的挑战。